降息压力下的Circle
作者:Jack Inabinet,Bankless
编译:Saoirse,Foresight News
原文标题: Circle 的降息困境
未来 12 个月内,假设利率变化对储备收入以及分销和交易成本影响的建模分析
来源:Circle
尽管 Circle 公布的第二季度净亏损高达 4.82 亿美元,远低于分析师预期,但这一意外差异主要源于首次公开募股时与员工股票薪酬相关的 4.24 亿美元会计冲销。
即便如此,Circle 的财务状况仍凸显出这家濒临盈亏平衡的公司的脆弱性。在当前 USDC 供应量水平下,它无法承受利率大幅下降带来的冲击。
解决之道
单从表面看,利率下降可能会使 Circle 每美元储备的利息收入减少,损害盈利能力,但对 CRCL 的持有者来说幸运的是,改变一个简单的变量就能彻底扭转局面……
鲍威尔和许多金融评论员都认为,当前利率已经处于「限制性」水平,对美联储政策利率进行微调,既能应对疲软的劳动力市场,又能控制通胀。
如果这些专家的判断正确,降息可能会引发经济回升,届时就业率将保持高位,信贷成本下降,加密货币市场也会飙升。若这种乐观情景成为现实,加密原生稳定币的需求可能会上升,尤其是当它们能提供高于市场水平的去中心化金融原生收益机会时。
为了抵消 100 个基点降息带来的负面影响(这是 Circle 上述降息敏感性分析中所考虑的最低水平),USDC 的流通量需要增加约 25%,这就需要向加密经济注入 153 亿美元资金。
以 2024 年的净利润计算,Circle 当前的市盈率为 192 倍,这使其成为一个高增长机遇。然而,尽管股市对 CRCL 的扩张前景持乐观态度,但如果美联储在未来几周实施降息,这家稳定币发行商需要实现增长才能生存。
假设美联储至少降息 25 个基点,那么 Circle 需要将 USDC 的供应量增加约 38 亿美元,才能维持当前的盈利水平。
用 Circle 的话说再恰当不过:「利率与 USDC 流通量之间的任何关系都是复杂、高度不确定且未经证实的。」目前尚无模型能预测 USDC 用户行为对低利率的反应,但历史表明,一旦启动降息周期,其速度往往会很快。
尽管在经济繁荣的情景下,Circle 或许能通过增长来弥补利率下降带来的亏损,但从数据上看,该公司与低利率环境存在着内在冲突。