「著名反指」美银调查：机构对经济和 AI 更乐观，对中国更乐观，加密货币和黄金持仓很低

有 91% 的受访者认为美股被高估，达到创纪录的高位水平；仅有 9% 的受访者持有加密货币，黄金投资者的平均配置比例为 4.1%。

撰文：李笑寅

来源：华尔街见闻

最新美银调查显示，全球基金经理正展现出今年 2 月以来最乐观的情绪。这种乐观情绪主要源于对全球经济「软着陆」日益增强的信心、对 AI 提升生产力的认可，以及对中国经济前景改善的预期。

据追风交易台消息，8 月 10 日，美银知名分析师 Michael Hartnett 及其团队发布了最新全球基金经理调查（FMS），这一被其称为「著名反向指标」的调查，在过去一年准确预示了市场关键转折点。

8 月的 FMS 调查于 7 月 31 日至 8 月 7 日进行，涵盖了 197 名基金经理，总管理资产规模达 4750 亿美元。

调查结果显示，市场情绪明显改善，高达 68% 的受访基金经理预测全球经济将实现「软着陆」，这种转变使得基金经理对股票的配置连续第四个月上升，净超配比例达到 14%，创下六个月新高；对未来降息的乐观情绪达到了 2024 年 12 月以来的最高点。

同时，机构大幅增配新兴市场股票，并对中国经济前景转向乐观，看好程度升至 5 个月高位。

此外，AI 乐观情绪也在增强，55% 的受访者认为 AI 已在提高生产率，较 7 月的 42% 大幅上升。虽然 52% 的基金经理认为 AI 股票未处于泡沫状态，但「做多 Mag 7」再次成为最拥挤的交易。

然而，尽管市场情绪普遍回暖，机构投资者对加密货币和黄金的配置仍然极低。

值得注意的是，随着投资者现金水平降至 3.9%，已触发了美国银行自己编制的「卖出信号」。这一信号的触发，再次凸显了该调查作为市场反向指标的参考价值，暗示当前高度一致的乐观情绪可能预示着短期市场回调的风险。

衰退担忧缓解，经济「软着陆」成共识

美银 8 月 FMS 调查结果显示，市场情绪明显改善，投资者情绪指标升至六个月高点。

68% 的受访者预期全球经济「软着陆」，22% 认为「不着陆」，仅 5% 预期「硬着陆」，为 1 月以来最低。

这种乐观情绪也体现在对货币政策的预期上，对未来降息的乐观情绪达到了 2024 年 12 月以来的最高点。

此外，超过半数（54%）的基金经理认为，下一任美联储主席将可能诉诸量化宽松（QE）或收益率曲线控制（YCC）等手段，以缓解美国的债务负担。

不过，通胀担忧有所抬头。净 18% 的投资者预计未来全球 CPI 将走高，这一比例创下三个月新高。在投资者眼中的首要尾部风险中，「通胀阻止美联储降息」的担忧从 20% 上升至 27%，紧随「贸易战引发全球衰退」（29%）之后。

尾部风险方面，贸易战引发全球衰退仍是最大担忧，占 29%，但较 7 月的 38% 有所下降。通胀阻止美联储降息的担忧上升至 27%，债券收益率无序上升的担忧升至 20%，AI 股票泡沫担忧增至 14%。

AI 是本次调查的另一大焦点。报告显示，投资者乐观情绪占据主导，高达 55% 的基金经理认为 AI「已经开始」提升生产力，该比例较上月显著提升。

然而，对于 AI 股票是否存在泡沫，市场分歧依然严重。52% 的受访者认为 AI 股票并未处于泡沫之中，但也有 41% 的投资者持相反观点，认为泡沫已经形成。

在交易层面，「做多 Mag 7」再次以 45% 的得票率，成为本月「最拥挤的交易」，这反映出尽管存在泡沫担忧，但资金仍在追逐大型科技股。

资产配置方面，8 月份最显著的动向是资金从欧洲轮动至新兴市场。基金经理对新兴市场股票的净超配比例从 22% 飙升至 37%，达到 2023 年 2 月以来的最高水平。

对中国经济前景的看法也有所改善。净 11% 的受访者预计中国经济将走强，这是自 2025 年 3 月以来的最高水平。

与此同时，基金经理对美股的悲观情绪依然存在。对美股的配置仍处于净 16% 的低配状态，更有 91% 的受访者认为美股被高估，达到创纪录的高位水平。

从板块来看，资金轮动至公用事业、能源和金融板块，同时流出医疗健康板块，后者净超配比例降至 2018 年 2 月以来最低。

尽管市场风险偏好有所回升，但基金经理对加密货币和黄金的兴趣依然有限，整体投资组合中的敞口极小。

调查显示，仅有 9% 的受访者持有加密货币，而在这些持有者中，平均配置比例为 3.2%。如果将所有受访者计算在内，整个基金经理调查样本对加密货币的平均投资组合敞口仅为 0.3%。

高达 82% 的受访者表示，他们尚未开始对加密货币进行结构性配置。

黄金的情况略好，但配置水平同样不高。48% 的投资者持有黄金，平均配置比例为 4.1%。但考虑到 41% 的投资者完全没有黄金头寸，整体投资组合对黄金的加权平均敞口也仅为 2.2%。

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