特朗普执政时期的加密货币政策：2025 年上半年报告

原文作者：Jack Immanuel, Galaxy

原标题：Crypto Policy Under Trump: H1 2025 Report

编译及整理：BitpushNews

引言

第二届 特朗普 政府于1月上任后，着手通过全面的监管改革，将 美国 打造成为世界的“加密之都” 。这标志着与拜登时代以执法为重点的数字资产方针彻底决裂 。自那时起，各监管机构、行政部门和国会议员共同推动政策工作，旨在鼓励数字资产创新，并欢迎该行业重回正轨 。本报告涵盖了他们在2025年上半年的显著成就、未完成的任务以及潜在障碍 。

政策变化概述

白宫

总统通过两项重要的行政命令为政策定下了基调 。

第一项行政命令在就职三天后签署，废除了拜登政府与加密相关的政策 ；成立了总统数字资产市场工作组（“PWG”或“工作组”） ；指示工作组准备一份包含联邦监管框架建议的报告 ；指示各机构整理所有与加密相关的法规 ；并禁止创建美国中央银行数字货币 。这项行政命令要求行政部门机构清点其职责范围内存在的与加密相关的问题，并为各机构审查、提议和实施对这些问题的处理方式的改变设定明确的截止日期 。尽管许多甚至大多数行政机构和监管机构可能已经自行进行了此类改革，但行政命令和工作组结构的创建起到了强制性作用，以确保此类审查的进行 。

第二项行政命令于3月签署，创建了由比特币单独组成的美国战略比特币储备，以及由其他数字资产组成的美国数字资产储备 。这些行政命令指示联邦政府停止所有比特币的销售，并研究获取更多比特币的方法，但禁止其获取更多储备资产，除非这些资产来自刑事或民事资产没收以及民事罚款 。

| 2025年1月23日 | 行政命令：加强美国在数字金融技术领域的领导地位 | 废除第14067号行政命令和财政部2022年7月7日探索美国CBDC发展的框架。在国家经济委员会内设立总统数字资产市场工作组，由总统的AI和加密特别顾问担任主席。指示工作组撰写一份关于拟议联邦监管框架和建立国家数字资产储备的报告。指示各机构整理所有与加密相关的法规以备将来修改。禁止创建美国CBDC。 |

| 2025年3月6日 | 行政命令：建立战略比特币储备和美国数字资产储备 | 建立由财政部通过刑事或民事资产没收和民事罚款持有的比特币（BTC）组成的战略比特币储备。此比特币被定义为政府比特币，不能出售，并作为美国储备资产维护。财政部和商务部还被责令确定“预算中性”策略以获取更多比特币用于储备。建立由财政部持有的所有数字资产（比特币除外）组成的美国数字资产储备，这些资产来自刑事或民事资产没收。值得注意的是，该行政命令并未明确禁止出售储备资产，但禁止财政部进行新的储备购买，尽管储备可以通过额外的刑事或民事资产没收或评估的罚款而增长。 |

国会

自1月以来，国会已取得了一些与加密相关的成就 。首先，两院以两党合作的方式投票通过了一项

决议，废除了美国国税局（IRS）关于数字资产销售的“经纪人规则” 。特朗普总统于4月10日将该法案签署为法律，恢复了对“受管辖经纪人”的定义，将原本需要报告数字资产交易以用于税务目的的DeFi交易所排除在外 。根据被废除的规则，其他需要报告此信息的加密实体包括托管式加密交易平台的运营商、某些加密钱包提供商、加密自助终端以及某些加密支付处理商 。财政部和美国国税局于7月正式

废除了该规则 ，但通过利用《国会审查法案》（CRA）正式否决该规则，国会完全抹去了该规则，使其如同从未存在过一样，并阻止美国国税局将来颁布“实质上相似”的规则，除非国会稍后通过新的法规明确允许 。

自1月以来，国会一直致力于制定支付稳定币的监管框架，并澄清和界定整个加密市场的监管管辖权。国会首先着手处理稳定币立法，这可能是因为此类框架在政治上更可行，并且在监管复杂性上相对较窄 。参议院于6月17日通过了其版本的稳定币法案《GENIUS法案》。 《GENIUS法案》成为众议院版本的立法，取代了众议院最初的提案，即《2025年STABLE法案》。在法案通过之前，两院民主党人对《GENIUS法案》的主要症结在于他们认为其缺乏强有力的利益冲突和消费者保护条款。尽管存在这些反对意见，众议院仍于7月17日以308票对122票的两党投票通过了该法案，其中12名共和党人投了反对票，102名民主党人投了赞成票。总统于7月18日将《GENIUS法案》签署为法律。

众议院于7月17日通过了其版本的市场结构法案《CLARITY法案》，78名民主党人与大多数共和党人共同投下了广泛的两党赞成票。虽然如此复杂的市场结构立法将更难通过成为法律，因为参议院需要60票才能克服阻挠议事，但众议院出乎意料的高水平民主党支持增加了《CLARITY》或类似法案最终成为法律的可能性。参议院银行委员会于7月22日发布了一份讨论稿。其他取得进展的国会事项包括《反CBDC监控法案》，该法案将禁止创建中央银行数字货币，并已在众议院通过（218-210），以及《区块链监管清晰法案》（BRCA），该法案将豁免软件开发商遵守AML/KYC规则。BRCA尚未在任何一院进行投票，但很可能被纳入其他立法。

| 2025年4月10日 | H.J.Res.25 | 国会通过了一项联合决议，根据CRA正式否决了美国国税局名为“经纪人定期提供数字资产销售服务所得总额报告”的最终规则。特朗普总统将此联合决议签署为法律，指示财政部和美国国税局将此规则从《联邦公报》中移除。该规则曾要求DeFi交易所、托管式加密交易平台运营商、某些加密钱包提供商、加密自助终端以及某些加密支付处理商填写1099-DA表格（名为“经纪人交易数字资产所得”），其中包含客户交易信息以用于税务目的。 |

| 2025年7月18日 | 指导和建立美国稳定币国家创新法案（GENIUS）法案（S.1582） | 《GENIUS法案》为支付稳定币发行方创建了一个联邦监管框架，并提供了州级途径。支付稳定币发行方需维持与稳定币1:1挂钩的美元和短期流动资产，披露赎回政策，每月公布其储备构成，并建立风险管理实践。外国发行方在获得其国家监管机构和财政部长批准的情况下，可以在美国发行其支付稳定币。支付稳定币被定义为非证券，但其发行方须遵守《银行保密法》（BSA）和反洗钱法规。6月17日，该法案在参议院以68-30的票数通过，其中18名参议院民主党人表示支持。在众议院的“加密周”期间，该法案以308-122的票数通过。总统于7月18日将《GENIUS法案》签署为法律。|

证券交易委员会

自前主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）于1月20日离任以来，由特朗普任命的主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）领导的美国证券交易委员会（SEC）对加密行业采取了截然不同的方法。SEC不再针对代币项目和加密交易所等发行方和中介机构，并采用被批评为“通过执法进行监管”的方法，而是通过成立其

加密工作组（“CTF”或“工作组”）直接与行业利益相关者接触，以开发一个有利于创新的监管框架。迄今为止，CTF已与学术界和行业利益相关者就数字资产分类、加密交易监管、托管、代币化和DeFi举行了五次圆桌会议。截至2025年7月撰写本文时，该工作组已与行业利益相关者和学者进行了169次会议。

除了直接且建设性地与加密行业互动外，SEC还撤销或解决了针对主要加密公司和交易所的几起执法案件，这表明其正在从通过执法监管市场的方式中转变 。其中一起针对Coinbase的案件被SEC

驳回。在詹斯勒的领导下，该机构曾指控Coinbase作为未经许可的交易所参与证券市场，允许未经注册的证券进行二级市场交易。2月，SEC同意与孙宇晨（Justin Sun）共同提交一份动议，暂停该机构对TRON创始人的诉讼60天，以寻求解决方案。拜登领导下的SEC曾指控孙宇晨非法发行和销售TRX和BTT代币，该机构认为这些是未经注册的证券。SEC试图在另一起执法案件中减轻其民事罚款。5月，该机构试图减少对Ripple的1.25亿美元罚款，原因是其涉嫌通过XRP代币销售未经注册的证券。法院驳回了这一请求，Ripple于7月以现金形式支付了全部罚款。同样在2月，联邦法院驳回了SEC对Richard Heart的案件，Richard Heart被指控通过PulseChain、HEX和PulseX积累了10亿美元并欺诈投资者。SEC决定不于4月重新提交或修改其投诉。

总的来说，SEC迄今为止一直是本届政府在 加密政策 方面最活跃的参与者，发布了大量指导意见、规则制定撤销以及正式和非正式声明。SEC在特朗普领导下发布的第一份范围缩小指导是关于模因币的员工声明，认定此类资产不属于证券，因为它们在多个方面未能通过最高法院的

Howey测试。这份指导是几项此类解释中的第一份，这些解释将数字资产活动和产品置于SEC的职权范围之外，包括协议挖矿、质押活动和支付稳定币。通过缩小某些数字资产产品和服务的范围，更新后的指导减轻了发行方、交易所和其他市场参与者可能面临的监管不确定性和负担，这些参与者否则可能受到更严格的监督和披露要求。除了缩小范围之外，SEC还进行了几项……在注册交易所进行交易。在RFC发布几天后，受CFTC监管的Bitnomial交易所自我认证了第一份在美国交易所上市的永续期货合约。该机构还发布了一份征求意见函，征求关于在衍生品市场实施24/7交易的用例、收益和风险的意见。这一行动表明CFTC对将传统市场转向加密市场中已存在的连续、全天候交易的可能性持开放态度。

| 2025年1月1日 | 成立加密工作组 | 时任代理主席马克·乌耶达（Mark Uyeda）创建了加密工作组，作为机构范围内与行业利益相关者和公众接触以制定数字资产监管框架的努力的一部分。加密工作组由委员海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）领导，负责举办圆桌会议，接收公众书面意见，并直接会见市场参与者和学术界。|

| 2025年1月23日 | 员工会计公告第122号（SAB 122） | 废除员工会计公告第121号（SAB 121）。SAB 121要求有义务保护加密资产的机构将其确认为负债和在资产负债表上以公允价值对应的资产。机构还需要披露其负责的加密资产信息，包括加密资产的类型和数量、公允价值计量、内部记录保存等。现在，机构应自行决定会计准则是否要求其将为客户托管的加密资产确认为负债。 |

| 2025年2月27日 | 关于模因币的员工声明 | 公司财务部工作人员表示，模因币不是证券。该部门认为，涉及模因币的交易不构成证券的发行和销售，此类交易的参与者无需向SEC注册。 |

| 2025年3月20日 | 关于某些工作量证明挖矿活动的声明 | 公司财务部工作人员表示，协议挖矿活动不构成证券的发行和销售，挖矿活动的参与者无需向SEC注册。此声明关于豁免协议挖矿的观点包括独立矿工、矿池和矿池运营商。 |

| 2025年4月4日 | 关于稳定币的声明 | 公司财务部工作人员表示，与美元挂钩的支付稳定币不是证券。铸造和赎回美元支付稳定币的市场参与者无需向SEC注册。对非美元挂钩稳定币或算法稳定币不持立场。 |

| 2025年4月10日 | 关于加密资产市场证券发行和注册的声明 | 公司财务部在SEC加密工作组审议期间，就加密相关披露要求发表了意见。该部门概述了加密资产市场证券发行和注册的披露期望。适用的发行和注册包括其业务与网络、应用程序和/或加密资产相关的发行方的股权或债务证券，以及作为投资合同一部分或受其约束的加密资产。该声明涉及Regulation S-K的披露要求，将此类披露应用于S-1表格和10表格。还概述了通过20-F表格进行豁免注册的外国私人发行方以及通过1-A表格进行发行方的披露期望。这些发行方必须清楚地披露其业务描述、风险因素、证券描述、管理人员信息、财务报表和附件 |

| 2025年4月15日 | 撤销关于经纪自营商托管数字资产证券的联合员工声明和相关常见问题解答 | SEC撤销了其与交易和市场部和FINRA的联合员工声明，该声明规定托管数字资产的经纪自营商必须遵守客户保护规则（规则15c3-3）。该规则要求经纪自营商以实物形式或在良好控制地点持有客户资产。被撤销的声明曾警告说，经纪自营商拥有私钥可能不足以证明对数字资产的独家控制权。此外，该声明曾怀疑数字资产是否具备满足年度经纪自营商审计要求的能力。然而，该声明承认一些公司正试图使用许可分布式账本技术来满足记录保存义务。它指出，某些数字资产证券可能不符合1970年《证券投资者保护法》（SIPA）下证券的资格，因此在持有数字资产的经纪自营商破产时，SIPA保护将不适用。与此联合员工声明撤销同时发布的常见问题解答澄清了规则15c3-3对加密资产的适用性。特别是，常见问题解答确定规则15c3-3的(b)段不适用于非证券的加密资产。常见问题解答还澄清了与SEC 2020年SPBD声明相关的其他法规；经纪自营商托管和资本要求；SIPA；以及证券投资者保护公司（SIPC）。常见问题解答概述了作为证券的加密资产发行方的转让代理何时需要向SEC注册，并允许注册转让代理使用DLT作为官方主证券持有人文件。 |

| 2025年5月29日 | 关于某些协议质押活动的声明 | 公司财务部工作人员表示，某些协议质押活动不构成证券的发行和销售。参与此类协议质押活动的参与者无需向SEC注册。此声明涵盖的协议质押活动包括自我质押、直接与第三方进行的自我托管质押以及与质押相关的托管安排。此声明与上届政府领导下的SEC有所不同，后者曾起诉Coinbase和Kraken，指控它们通过其托管质押服务提供未经注册的证券发行。 |

| 2025年6月12日 | 撤销《交易法》规则3b-16修正案 | SEC发布了一项最终规则，正式撤销了2022年3月至2023年11月期间发布的多次规则制定。规则3b-16的修正案将扩大交易所定义的范围，将DeFi平台纳入其中。SEC曾明确将交易所注册扩展到通信协议系统，从而将DeFi平台卷入其中。DeFi平台原本需要作为国家证券交易所或至少作为经纪自营商向SEC注册，以遵守Regulation ATS。 |

| 2025年6月12日 | 撤销《客户资产保护规则》 | SEC发布了一项最终规则，正式撤销了2022年3月至2023年11月期间发布的多次规则制定。被废除的法规将为当前的托管规则增加一项保护要求。实际上，该法规将托管义务扩展到所有客户资产，包括加密资产，即使加密资产不是证券。因此，处理加密的投资顾问将需要将客户的加密资产存放在合格的托管机构。合格的加密托管机构将需要满足银行法规、审计和记录保存要求以及SEC进行的其他监管监督。顾问还需要出示拥有或控制客户加密资产的证明。 |

| 2025年7月1日 | 关于加密资产交易所交易产品的声明 | 公司财务部就加密资产交易所交易产品（ETP）发行方证券发行和注册的披露要求发表了意见。该部门概述了其在审查加密资产ETP备案时观察到的常见问题。该声明适用于Regulation S-K和Regulation S-X的披露要求。所需的披露包括招股说明书摘要；风险因素；业务描述；关于信托服务提供商、托管机构和费用与开支的信息；证券描述；分销计划；管理层信息；利益冲突；财务报表；以及备案费表格。 |

商品期货交易委员会

商品期货交易委员会（CFTC）也采取了一些措施来改变其立场，并更直接地与加密行业互动，尽管这种转变的幅度明显小于SEC。CFTC撤回了强调加密衍生品交易所和清算所上市加密衍生品时应使用的风险及其相应风险管理的指导意见。这一结果是，对新加密衍生品的上市前审查减少了 。此外，CFTC解除了对清算加密相关产品的衍生品清算组织（DCOs）的监管要求。被撤回的指导意见曾要求DCOs对其系统和实物结算安排进行监督审查，以确定它们是否妥善管理了数字资产的风险。

CFTC发布了一份征求意见函（RFC），就永续衍生品（也称为“perps”）与行业进行互动。这份RFC是CFTC努力建立关于允许在注册交易所进行永续衍生品（无到期日的合约）的指导和监管清晰度的一部分。在RFC发布几天后，受CFTC监管的Bitnomial交易所自我认证了第一份在美国交易所上市的永续期货合约。该机构还发布了一份征求意见函，征求关于在衍生品市场实施24/7交易的用例、收益和风险的意见。这一行动表明CFTC对将传统市场转向加密市场中已存在的连续、全天候交易的可能性持开放态度。

| 2025年3月28日 | 撤销员工咨询意见No. 18-14：关于虚拟货币衍生产品上市的咨询意见 | 市场监督司和清算与风险司撤销了2018年对交易所和清算所关于上市新加密衍生品合约的指导意见。被撤销的指导意见曾澄清了CFTC在审查指定合约市场（DCM）或互换执行设施（SEF）上的新加密衍生品时的优先事项和期望。在该被撤销的指导意见中，CFTC曾强调其审查新上市产品的关键关注领域，包括DCM和SEF自我监管和评估自身风险的能力。讨论的关键关注领域包括加强市场监控、与CFTC监控组工作人员协调、大户报告、与市场参与者和其他利益相关者的接触以及DCO风险管理。在撤销时，CFTC表示这两个部门“已确定该咨询意见不再需要，考虑到工作人员在虚拟货币衍生产品上市方面的额外经验以及市场增长和成熟度不断提高。” |

| 2025年3月28日 | 撤销员工咨询意见No. 23-07：审查与DCO清算数字资产扩张相关的风险 | 清算与风险司撤销了2023年指导意见，该指导意见指出，在衍生品清算组织（DCOs）清算加密相关产品会增加风险。被撤销的指导意见提醒DCOs，CFTC将利用其监督权限审查和检查系统安全保障要求的合规性，因为它认为加密放大了网络和操作风险。CFTC还将监控DCO申请人和注册人是否依赖于存在利益冲突的实体、服务或模型。最后，该机构将审查实物结算安排，看它们是否考虑并管理了数字资产的风险和义务。 |

| 2025年4月21日 | 永续衍生品征求意见函 | CFTC向公众开放了征求意见函（RFC），征求对永续衍生品的反馈。这是CFTC考虑允许在CFTC注册的交易所上市永续衍生品合约的第一步。RFC旨在征求公众反馈，以向CFTC工作人员提供有关永续合约的益处、用例、挑战、问题和机遇的信息。RFC的目的是补充CFTC对永续衍生品市场的理解，审查现有法规如何适用于永续衍生品，并确定是否需要额外法规来解决这一新兴市场。 |

| 2025年4月21日 | 24/7交易征求意见函 | CFTC开放了征求意见函（RFC），以探讨与24/7交易相关的问题。特别是，RFC征求关于DCM或SEF提供24/7交易、DCOs提供24/7清算服务以及期货佣金商（FCMs）为客户提供24/7交易和清算服务相关问题的意见。RFC正在征求关于DCM和SEF如何在维护强大市场监控和操作弹性机制的同时实施24/7交易服务的反馈。RFC还在寻找确保DCOs在实现24/7交易时能够履行其法定和监管风险管理义务的方法。由于大多数加密资产可以24/7交易，这份RFC使传统市场向为受监管衍生品实施这些实践又迈进了一步。 |

银行监管机构

在拜登政府时期，银行监管机构因对银行与区块链互动的限制性指导以及涉嫌协调行动向银行施压以“断绝”与加密相关客户的指控而受到加密行业的抨击，该行业称之为“扼杀点行动2.0”（Operation Chokepoint 2.0）。主要监管机构包括联邦储备委员会（Fed）、货币监理署（OCC）和联邦存款保险公司（FDIC）。

最值得注意的是，银行机构已撤销了先前联合发布的监管政策。一项重大逆转是将“声誉风险”评估从监督和检查程序中移除。这对加密行业很重要，因为它消除了银行不愿为加密公司提供服务的一个原因，或者银行审查员曾向银行施压要求其不为加密公司提供服务的一种方式，这都是所谓“扼杀点行动2.0”的一部分。银行机构撤销的另一项联合政策是参与加密相关活动的预先通知要求。根据该政策，银行在从事加密资产相关活动之前，需要获得机构的书面许可，即“不反对函”，这是一种罕见的要求。

此外，包括OCC在内的银行监管机构恢复了与拜登政府发布的指导相冲突的先前监管政策。一个例子是OCC再次允许其监管的国家银行和联邦储蓄协会根据客户指示买卖托管的加密货币。这项指导还向受OCC监管的机构保证，只要他们妥善管理风险，就可以将加密相关服务（如托管和执行）外包给第三方。

| OCC | 2025年3月7日 | 解释函1183 | 撤销解释函1179，取消了国家银行和联邦储蓄协会在从事加密活动之前必须从其监督办公室获得不反对函的要求。重申解释函1170、1172和1174，使受OCC监管的机构能够从事加密资产托管、某些稳定币活动和独立节点验证网络。|

| OCC | 2025年3月20日 | 公告2025-4：停止声誉风险检查 | 从《监理手册》小册子和指导文件中删除所有关于国家银行、联邦储蓄协会、社区银行和其他受OCC监管机构声誉风险的提及。这一监管变化将声誉风险从银行监管员的培训和整个银行监督过程中消除。与相关监管机构合作，将从联合手册和指导中删除声誉风险的提及 |

| FDIC | 2025年3月28日 | 撤销FIL-16-2022 | 撤销了一份名为《从事加密相关活动通知》的金融机构函件，该函件要求受FDIC监管的机构在从事加密相关活动之前通知该机构。FDIC确认，其监管的机构无需事先批准即可从事允许的加密相关活动。FDIC将与银行机构合作，用允许加密资产活动的文件取代与加密相关的机构间文件 |

| FDIC | 2025年4月8日 | 声誉风险规则进展更新 | 代理主席特拉维斯·希尔（Travis Hill）透露，FDIC正在努力发布一项规则制定，将声誉风险从银行监管中移除。该规则将禁止FDIC监管员因声誉风险而对银行采取不利行动。该规则还将禁止FDIC监管员要求、指示或鼓励银行基于政治、社会、文化或宗教观点而拒绝提供账户|

| 联邦储备委员会 | 2025年4月24日 | 撤销SR 22-6 / CA 22-6 | 撤销了一份监督函，该函件要求州成员银行在从事加密资产活动之前通知其主要监督联系人。相反，联邦储备委员会将通过常规监督程序监控成员银行的加密资产活动。|

| 联邦储备委员会 | 2025年4月24日 | 撤销SR 23-8 / CA 23-5 | 撤销了一份监督函，该函件要求州成员银行在从事美元代币活动之前获得其主要监督联系人的书面不反对函。在收到不反对通知后，银行将根据现已撤销的监督函进行持续的监督审查和加强监控。 |

| 联邦储备委员会、FDIC和OCC | 2025年4月24日 | 撤销关于加密资产对银行机构风险的联合声明 | 这些机构撤销了一份联合声明，该声明强调了加密资产暴露可能带来的潜在风险和脆弱性。该声明称，发行或持有在开放、公共或去中心化网络上发行、存储或转移的加密资产极有可能与安全稳健的银行实践不一致。 |

| 联邦储备委员会、FDIC和OCC | 2025年4月24日 | 撤销关于加密资产市场脆弱性对银行机构流动性风险的联合声明 | 这些机构撤销了一份联合声明，该声明警告银行机构来自某些加密资产实体资金来源的流动性风险升高。被撤销的声明声称，由于加密资产相关资金来源而增加的流动性风险因存款流入和流出的规模和时间而加剧。该声明将受波动性增加影响的存款定义为加密资产实体代表其最终客户进行的存款和稳定币储备存款。 |

| OCC | 2025年5月7日 | 解释函1184 | 重申了解释函1170和1183中提及的权限。允许国家银行和联邦储蓄协会根据客户指示买卖托管的资产。只要受OCC监管的机构遵循第三方风险管理实践，它们还可以将银行允许的加密资产活动外包给第三方。银行允许的加密资产活动包括托管和执行服务。 |

| 联邦储备委员会 | 2025年6月23日 | SR 95-51：评估州成员银行和银行控股公司风险管理流程和内部控制的充分性 | 修订联邦储备委员会关于评估州成员银行和银行控股公司风险管理指南，删除声誉风险的提及。声誉和声誉风险的提及将从监督材料和检查手册中删除，并替换为更详细地评估金融风险的内容。 |

| 联邦储备委员会、FDIC和OCC | 2025年7月14日 | 关于银行机构加密资产保管的联合声明 | 这些机构确认，银行机构被允许以信托或非信托身份提供加密资产的保管服务。联合声明概述了银行从事加密资产保管的关键风险管理原则，包括加密密钥管理、标准托管风险管理、法律和合规风险、第三方风险管理和审计计划。 |

司法部

司法部（DOJ）发布了一份由副总检察长托德·布兰奇（Todd Blanche）撰写的备忘录，该备忘录改变了其在数字资产领域的执法重点。司法部将不再优先起诉某些监管违规行为，而是优先处理涉及给投资者和消费者造成金融损害的案件，以及与贩毒、有组织犯罪、人口贩运和恐怖主义相关的违规行为。根据这些优先事项，司法部发布了一份投诉，要求没收2.25亿美元的稳定币，这是有史以来没收的最大金额加密货币。据检察官称，这些资金是通过复杂的洗钱网络被盗并隐藏起来的。此外，司法部将停止起诉与资金传输、银行保密法、证券和商品注册以及经纪商注册相关的违规行为，除非被告故意违反此类要求。司法部和CFTC于7月结束了对Polymarket的刑事和民事调查。这些机构一直在调查这个基于加密的预测市场是否通过允许美国用户在其平台上进行押注而违反了2022年的协议。2022年，CFTC因Polymarket作为未经注册的二元期权市场运营而对其处以140万美元的罚款。

| 2025年4月7日 | 副总检察长托德·布兰奇的备忘录 | 副总检察长布兰奇的备忘录旨在将司法部的执法重点从技术性违规转向对投资者和消费者造成金融损害以及助长贩毒、恐怖主义、卡特尔、有组织犯罪和人口贩运的案件。司法部将避免对涉及未经许可的资金传输、BSA条款、未经注册的证券、未经注册的经纪自营商以及《商品交易法》条款的监管违规行为进行指控，除非存在故意意图。该备忘录解散了国家加密货币执法团队，并结束了市场诚信和重大欺诈部门的加密执法。它还强调，司法部将与总统数字资产市场工作组中的其他机构合作。 |

| 2025年6月18日 | 针对2.25亿美元USDT的民事没收投诉 | 司法部向美国哥伦比亚特区地方法院提交了一份民事没收投诉，要求没收超过2.25亿美元的USDT。投诉称，93个已知的诈骗存款地址持有大量USDT，作为基于区块链的洗钱网络的一部分。被洗钱的资金经过多层中间钱包，并跨越各种网络和交易所。 |

其他机构

劳工部、联邦住房金融局（FHFA）和美国国税局（IRS）等监管机构也参与了支持加密行业的政策改革，尽管频率较低。FHFA通过指示房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）在其抵押贷款审查中承认加密货币为借款人的资产，进一步使加密资产在抵押贷款市场中合法化。劳工部撤销了2022年的一项指导意见，该意见曾警告计划受托人在将加密货币作为401(k)计划投资菜单中的选项之前要极其谨慎。更新后的指导旨在反映该部门对这些计划中投资类型的

中立态度

| 劳工部 | 2025年5月28日 | 撤销2022年关于加密货币401(k)计划的指导意见 | 雇员福利保障局撤销了《合规援助公告No. 2022-01》，该公告曾警告计划受托人在将加密货币作为401(k)计划投资菜单中的选项之前要“极其谨慎”。该公告曾关注这些账户中加密投资相关的“严重担忧”，包括投机风险、参与者信息不足、托管和记录保存问题以及估值问题。|

| FHFA | 2025年6月25日 | 发布指令，考虑将加密货币作为交付给房利美和房地美的单户贷款资产 | 作为监管方，FHFA指示房利美和房地美制定一项提案，将加密货币纳入单户抵押贷款风险评估中借款人储备的合格资产。企业必须这样做，以便在评估中识别加密货币而无需转换为美元。只有可以存储在美国受监管的中心化交易所的加密资产才能在这些评估中得到认可。 |

| IRS | 2025年7月11日 | 废除加密经纪人税收规则 | 财政部和美国国税局正式将名为“经纪人定期提供数字资产销售服务所得总额报告”的最终规则从《联邦法规汇编》中移除。此次移除的实施是由国会根据《国会审查法案》通过的联合决议指定的，并由特朗普总统于4月签署成为法律。此次移除豁免了去中心化金融交易所、托管式加密交易平台运营商、某些加密钱包提供商、加密自助终端以及某些加密支付处理商的1099-DA表格税务报告要求和KYC要求。然而，托管加密的中心化交易所仍然受报告义务的约束。 |

未竟事业

我们预计本届政府和国会将继续推行支持数字资产领域的政策提案。现在《GENIUS法案》已成为法律，更艰巨的任务将是通过处理市场结构的

广泛立法一揽子计划。众议院版本的市场结构立法，即《2025年数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act），已于7月17日在众议院获得通过。然而，参议院的进展较慢，并于7月22日发布了一份讨论稿。

未来的加密相关立法仍面临障碍。特别是，总统右翼的“反叛”推迟了《GENIUS法案》的通过，而总统家族经营的加密业务可能会在参议院推动市场结构方面造成问题。民主党人声称总统因其家族的加密活动而存在利益冲突，这些活动包括特朗普模因币、稳定币USD1以及DeFi合资企业World Liberty Financial。此外，《CLARITY》对去中心化金融（“DeFi”）保持沉默，但我们预计与DeFi相关的AML/KYC和国家安全问题可能会成为参议院自身市场结构立法（目前称为《负责任金融创新法案》）辩论中的症结所在。

通过对国会时间表、政策优先事项和政治格局的Galaxy Research评估得出的通过几率。

| 2025年秋季 | 反CBDC监控法案（H.R.1919, S.1124） | 该法案禁止联邦储备银行直接发行中央银行数字货币（CBDC）或实质上相似的数字资产。该法案还禁止联邦储备银行通过金融机构或其他中介间接提供CBDC或实质上相似的数字资产。联邦储备委员会被禁止测试、研究、开发、创建或实施CBDC，以及使用CBDC实施货币政策。除非国会授予授权，否则联邦储备委员会不得发行CBDC或实质上相似的数字资产。该法案于7月17日在众议院以219-210的票数通过。 | 50% |

| 2025年秋季 | 2025年数字资产市场清晰法案（CLARITY）法案（H.R.3633） | 《CLARITY法案》将为加密市场结构创建联邦监管框架。该法案通过将许多数字资产定义为数字商品，赋予CFTC监管加密市场的重大权力。数字商品和支付稳定币被排除在1933年《证券法》对证券的定义之外。DeFi活动被排除在该法案的大部分要求之外，但反欺诈和反操纵要求除外。该法案还允许金融控股公司从事数字商品相关活动。该法案创建了合格数字资产托管要求。《CLARITY法案》于7月17日在众议院以294-134的票数通过。参议院的进展较慢；此外，该法案面临获得60票通过的艰巨任务。 | 40% |

除了国会，监管机构还在考虑对加密产品进一步豁免，并澄清关于新兴加密产品将如何受到监管影响的指导。

| SEC | 未来6个月内 | 澄清代币化证券的监管 | 委员海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）在7月的一份声明中暗示这将到来，她在声明中表示SEC对更新其规则或为代币化证券的发行方制定豁免持开放态度 | 70% |

| SEC | 未来6个月内 | 豁免某些NFT募资免于证券监管 | 委员皮尔斯在加密工作组圆桌会议上表示，某些NFT不属于证券。类似于对协议挖矿的豁免，皮尔斯暗示使用NFT作为各种项目的募资机制可能是下一个获得证券豁免的对象。她曾在其他场合表示，她认为由智能合约提供支持并为其创作者授予版税的NFT不应像证券一样受到监管。 | 70%|

| 财政部 | 未来6个月内 | 正式公布建立美国战略比特币储备和美国数字资产储备 | 在要求建立美国战略比特币储备和美国数字资产储备的行政命令之后，财政部可能会宣布正式建立这些储备及其实施，包括其数字资产的构成。 | 40% |

| 财政部 | 未来12个月内 | 撰写《GENIUS法案》实施的规则和指南 | 根据《GENIUS法案》，财政部必须制定实施该法案条款的指导方针和规则，包括关于外国发行方的处理。 | 80% |

最后，白宫可能会公开发布最初由行政命令承担的政策提案。总统数字资产市场工作组的建议尚未向公众公布，但很可能已于2025年7月22日（行政命令签署后180天）送达白宫。如果发布，这些建议可能会为未来的监管和立法提供信息。

| 总统数字资产市场工作组 | 2025年7月 | 公布180天数字资产报告 | 第14178号行政命令要求总统工作组生成一份报告，建议一个联邦数字资产监管框架，包括稳定币，以及市场结构、监督、消费者保护和风险管理条款。该报告还关注国家数字资产储备的创建和维护以及与数字资产相关的国家安全问题。 | 95% |

法庭案件

5月，Samourai Wallet提出动议，要求

驳回司法部对其提起的刑事案件。Samourai Wallet是一个非托管比特币钱包和混币服务，被指控运营未经许可的资金传输业务以及共谋洗钱。鉴于布兰奇备忘录和最近的证据，Samourai Wallet辩称该案件应被驳回，因为FinCEN 2019年的指导并未将匿名化软件提供商归类为货币服务业务。由于该平台的非托管模式，Samourai Wallet辩称该钱包从未控制资金或私钥。被告使用了通过

Brady请求披露的证据来支持他们的立场。在被告获得的一封信中，FinCEN告诉检察官，Samourai Wallet不拥有私钥表明该平台未作为货币服务业务行事。7月，纽约南区提交了一份

替代起诉书，将指控的时间线延长了两个月，增加了1.5亿美元的洗钱总额，插入了使用洗钱所得与贩毒相关的指控，并删除了除一个提及“未经许可”资金传输之外的所有内容。

本月，联邦政府决定不再继续与Coin Center代表Tornado Cash在美国上诉法院提起的案件进行抗辩。美国上诉法院驳回了此案，因为Tornado Cash最近已从下级法院获得了救济。此前，美国得克萨斯州西区地方法院曾裁定，要求外国资产控制办公室（OFAC）撤销对Tornado Cash的制裁。因此，OFAC于3月将Tornado Cash从其特别指定国民名单中移除。Coin Center辩称OFAC越权将其列入名单。然而，Tornado Cash的创始人仍面临刑事指控。Tornado Cash的联合创始人Roman Storm正在纽约南区地方法院受审，面临洗钱、违反美国制裁和经营未经许可的资金传输业务的

指控。Storm声称Tornado Cash是一个独立的、去中心化的协议，他无法控制，并且代码受《第一修正案》言论自由的保护。如果被定罪，他将面临最高45年的监禁。

结论

总的来说，加密监管领域的发展前景看好。各机构和白宫都展现出显著的势头，监管负责人发布了支持数字资产创新和进步的声明、指导和规则制定。由于党内和党际冲突，国会在通过广泛市场结构立法方面仍面临挑战。尽管与DeFi处理和特朗普家族加密业务相关的复杂性可能构成障碍，但众议院中支持GENIUS和CLARITY的民主党人数量众多，这是一个乐观的迹象，表明参议院的通过之路可能不像之前想象的那么艰难。无论如何，数字资产行业都将受益于旨在根据数字资产产品调整新旧法规的政策进展 。通过明确的规则，该行业将能够更好地遵守法律法规，并生成促进美国经济的创新、安全和负责任的新产品，从而蓬勃发展。