作者：Frank，PANews
经历了前期的市场剧烈调整，4月份的加密货币市场似乎吹来一丝暖风。虽然比特币等主流资产仍在区间内寻求方向，但山寨币领域已显现出一定的复苏迹象，市场情绪较之前有所缓和。在这一个月（2025年4月1日至4月28日）的市场反弹中，各类代币表现如何？哪些赛道和生态更具韧性？PANews通过对主流USDT现货交易对的数据进行了分析，试图揭示近期市场的真实图景。
数据说明：本次研究基于交易所USDT现货交易对，结合CoinGecko提供的代币分类、市值等基础信息，共纳入397个有效代币进行分析。时间范围为2025年4月1日至4月28日。涨跌幅以该时间段的起始价（4月1日开盘价）和结束价（4月28日收盘价）计算。
超七成代币上涨，但整体涨势温和
从整体数据来看，4月份市场确实呈现出一定的普涨格局。在我们分析的397个代币中：
平均涨幅为13.11%，中位数为7.73%。这表明虽然上涨是主旋律，但整体涨幅并不算强劲，多数代币涨幅有限。
上涨代币占比达到74.1%，近四分之三的代币在4月实现了向上反弹。下跌代币占比为25.7%。
不过从整体的涨幅情况来看，这波反弹行情当中，大涨的代币还是在少数情况，多数的代币反弹区间集中在50%以下。涨幅超过100%的代币占比仅为3.0%，只有12个，并且其中有6个是4月才上线CEX因此涨跌幅是按照开盘计算，涨幅看起来比实际更高。涨幅在50%至100%之间的代币占比为3.3%。涨幅在0%至50%之间的代币占比最高，达到67.8%。
这组数据反映出市场情绪虽有回暖，但距离全面性的“山寨季”狂热仍有距离。大部分代币的上涨幅度相对克制，市场的结构性机会似乎大于普涨行情。
观察涨幅榜单，可以发现几个特点：
小市值代币占据主导:前20名中有大量代币属于小市值（<1亿）或中市值（1亿-10亿）范畴，显示出资金在寻求更高的弹性。
DeFi复苏迹象:ALPACA、TURBO、FIS等DeFi项目出现在榜单前列。
AI与Meme热度不减:VIRTUAL(AI)、BABYUSDT(Meme)、PENGUUSDT(Meme)等表现抢眼，延续了之前的市场热度。
基础设施与DEX:基础设施和DEX赛道也有多个代币上榜。
特定生态:Solana生态和BNBChain生态在本月贡献了较多涨幅居前的代币。
年份区别：新代币涨幅更大，老项目表现最差
此外，本轮反弹当中，还呈现出一种趋势，那就是市场依旧“买新不买旧”，数据显示，2025年上线的新币平均表现依然最佳，平均涨幅达到33.66%，显著高于其他年份。这表明市场对新资产的偏好依然存在。而2023年和2022年上线的代币表现次之。有趣的是，2024年上线的代币虽然在数量上最多，为63个，但平均涨幅只有11.25%，在本月表现平平，平均涨幅甚至略高于2019、2020年的老币种。而更古早的项目，2017年的代币平均涨幅最低，2021年作为上一轮牛市，不知是牛市代币的泡沫更大的缘故还是其他原因，涨幅排在倒数第二。
从这个数据分布来看，2022年~2023年这种熊市上线的代币反而更具有后劲，而牛市的代币似乎缺乏长期的生命力。
基建、AI表现抢眼
从赛道分类来看，钱包、基础设施(平均涨幅27.38%)和AI(平均涨幅21%)成为本月平均涨幅最高的三个赛道。不过，钱包赛道因为代币的样本只有4个，且主要是因为WCT是新上线项目拉高了整体水平，整体来看钱包赛道的真实涨幅可能只有5%左右。紧随其后的是Meme和DEX。这与涨幅榜前列代币的分布有一定关联。
DeFi作为最大的板块之一，平均表现尚可。而Smart Contract Platform(公链平台)类别虽然代币众多，但整体涨幅相对落后。近期备受关注的RWA赛道在本月表现平平。表现最差的则是Metaverse(元宇宙)和Oracle(预言机)，不过这两个赛道在本次统计中有效样本量较少。
Sui、Base、Solana生态平均涨幅更大
不同的区块链生态中，Sui生态的涨幅最大，虽然CEX上线的Sui生态代币数量较少，不过结合整体市场的数据来看，Sui确实也是这一轮反弹当中表现最好的生态。其次是Base生态、Avalanche生态和Solana生态在4月份展现出相对更强的平均涨幅数据，不过这里由于Base和Avalanche的数据较少，结合实际的整体数据来看，Base生态确实迎来了较大的反弹，而Avalanche的真实表现可能远低于这个数据。Arbitrum生态紧随其后。而Ethereum和BNBChain这两大生态系统，虽然拥有最多的代币数量，但整体表现与市场平均水平接近或略低。Polygon、Cosmos和Polkadot生态在本月表现相对靠后。不过，这部分的数据因为只是上线CEX的代币，与各个生态代币的整体数据还是有较大的差距。
中大市值代币平均表现更好
在这次分析中，PANews还加入了一个维度，就是不同市值规模的代币在这一轮上涨中的表现。有趣的是，与通常认为的小市值弹性更大的印象不同，在4月份的数据中，中市值（1亿-10亿）和大市值（>10亿）代币的平均涨幅反而略高于小市值（<1亿）代币。这可能暗示在本轮反弹中，资金更倾向于流向已有一定基础和共识的资产，而非纯粹追求高风险高弹性的小币种。而从数量上来看，目前CEX上占比最多的还是市值1亿以下的小市值代币居多达到242个，占比达到6成。中市值的代币次之，为116个。市值超过10亿美元的代币仅为28个。从这点来看，整体代币市场的规模还是较为分散。
总的来看，在4月份的这一轮反弹当中，至少在整体的涨幅和高涨幅的代币数量上来看，可能并没有迎来人们希望中的大反转。而另外一些有趣的现象就是，新的代币似乎更能获得市场青睐，而上一轮牛市上线的代币反而不太有市场。再就是中大市值的代币涨幅整体更大一些，但小市值的代币似乎更容易制造高倍涨幅（在涨幅前20的代币中，有12个代币的市值低于1亿）。对于投资者而言，当前市场可能更适合精选个币和赛道，而非期待全面的“山寨季”普涨。
(本文内容基于历史数据分析，不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，投资需谨慎。)