基于 BTC 历史表现的模拟情景表明，BTC 储备可能累积数万亿美元的价值。
来源：cryptoslate
编译：区块链骑士
根据 BTC 政策研究所发布的一项政策框架，美国财政部有可能通过拟议发行的 2 万亿美元「BTC 增强型国债」（以下简称「BTC 债券」），拨款 2000 亿美元用于购买 BTC。
这种「BTC 债券」的结构旨在为未来三年内到期的 14 万亿美元联邦债务中的一部分进行再融资。
每支债券将把收益的 90% 用于传统的政府融资，10% 用于购买 BTC，这样一来，无需直接动用纳税人资金，就能创建一个战略性 BTC 储备。
低利率获取 BTC 投资敞口
拟议的「BTC 债券」的年利率为 1%，远低于当前约 4.5% 的 10 年期国债收益率。作为接受较低固定回报的交换，投资者将在债券到期时，通过结构化支付机制，获得与 BTC 挂钩的增值收益。
这种支付将包括全额本金偿还、固定利息以及与 BTC 挂钩的收益部分。在年化复合收益率阈值之内，投资者可获得 BTC 100% 的增值收益，超过阈值部分，投资者获取 50% 的额外收益，其余部分由政府保留。
基于收益表现的绩效建模显示，即使 BTC 价格在 10 年期限内保持平稳，从预计节省的 5544 亿美元利息中减去 2000 亿美元的 BTC 配置资金，美国仍能节省约 3540 亿美元的现值。
该框架强调，如果 BTC 价格按照历史中位数上涨，该计划到 2045 年可能抵消相当大一部分国债。
此外，「BTC 债券」提案还包括对利息支付和与 BTC 挂钩的收益可享受免税待遇，使其成为对零售投资者友好的储蓄产品。预计有 1.32 亿美国家庭参与，平均每户投资额可能达到 3025 美元。
该提案还概述了将税收优惠纳入法律条文的立法和监管框架，并由财政部和国家税务局（IRS）负责管理。
对于机构投资者而言，「BTC 债券」提供了一个合规的渠道，可以在保持国债安全性的同时获得 BTC 敞口。大约 80% 的「BTC 债券」将被机构投资者和外国买家吸收，其余 20% 面向美国家庭发售。
实施路线图和风险考量
该计划包括三个阶段的实施策略：50 亿至 100 亿美元的试点项目、立法扩展阶段，以及全面纳入财政部的标准发行日程。
该计划包括风险管理协议，以应对 BTC 价格波动、市场交易、运营安全和监管分类等方面的风险。为了减轻市场干扰，政府将通过分期定额投资和多样化交易渠道，收购 2000 亿美元的 BTC。
该简报还详细说明了托管标准以及与联邦监管机构的协调，以明确这些债券在证券、商品和税法下的分类。
提议的 2000 亿美元 BTC 购买计划将为战略性 BTC 储备提供资金，该储备由唐纳德·特朗普总统于 2025 年 3 月通过行政命令建立。
该命令将 BTC 归类为「数字黄金」，并授权制定预算中性策略以扩大国家持有量。通过没收回收的 BTC 将为初始储备提供资金。「BTC 债券」计划直接基于这一指令，通过公开债券发行扩大储备规模，而无需依赖额外的税收收入。
政策简报指出，该储备将作为价值储存手段，资产将被妥善托管，不参与主动交易。托管方案包括多重签名冷存储和由专门财政部单位管理的专用安全基础设施。
长期影响
基于 BTC 历史表现的模拟情景表明，BTC 储备可能累积数万亿美元的价值。
假设历史中位数复合年增长率为 53%，到 2035 年，储备中的 BTC 持有量价值可能会超过 14 万亿美元，其中政府将保留 6.5 万亿美元的份额。
即使 BTC 增长率处于第 10 百分位，政府持有的储备价值也可能超过美国当前的黄金储备。
BTC 债券计划被视为传统紧缩政策或税收基础的债务解决方案的替代方案。它通过资产增值实现长期财政稳定，有可能减少或抵消未来的联邦债务义务。
该文件还指出，该提案将使美国在全球主权金融中整合 BTC 方面处于领先地位，对金融韧性、债务管理和数字资产市场发展具有深远影响。